Se concentrer sur le changement structurel vers une économie plus durable

Revue des performances du mandat Global Low Carbon géré par LionTrust sur la plateforme AM League.

Par Martyn Jones et Chris Foster, gérants au sein de l’équipe Sustainable Future

 

Notre processus est fondé sur la conviction que les entreprises durables ont une meilleure croissance et sont plus résistantes que ce que le marché veut bien leur accorder. Nous utilisons cet avantage sous-estimé dans notre recherche de surperformance pour les portefeuilles d’actions et d’obligations et, au travers de ce soutien à des entreprises durables, nous en profitons pour accélérer les améliorations environnementales et sociales.

Notre équipe Sustainable Future, composée de 13 personnes, gère des fonds de cette manière depuis 20 ans, les premiers fonds «Sustainable Future» ayant été lancés en 2001. Un élément différenciant essentiel est le fait que tous les éléments durables sont intégrés au sein d’une seule équipe. Nous n’avons pas d’équipes séparées entre la gestion des fonds et l’ESG ; chaque membre de l’équipe est responsable à la fois des aspects financiers et des aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance liés à une décision d’investissement.

Après un mois de mars très difficile à mesure que toutes les conséquences du Covid-19 apparaissaient clairement, le deuxième trimestre a vu les marchés recouvrir une grande partie de leurs pertes, l’énorme effort de relance des banques centrales et des gouvernements étant considéré comme suffisant pour éviter une crise financière. Ces mesures ont permis d’atténuer une partie de l’impact des pertes de revenus, de soutenir l’emploi, de rassurer les marchés et de leur fournir des liquidités – mais elles ont également eu pour effet d’accroître massivement les déficits publics déjà gonflés.

La situation est unique et évolutive et il n’existe pas d’exemples contemporains qui puissent servir de référence. Il est impossible de prédire la nature de la reprise économique – même si cela n’a pas empêché les gens d’essayer. En fin de compte, nous sommes optimistes à long terme et nous pensons que nous retrouverons a un moment donne une certaine normalité, en relevant ce défi comme nous l’avons fait pour d’autres dans le passé.

Plutôt que d’essayer de déterminer quand le marché se redressera, notre processus se concentre sur le changement structurel vers une économie plus durable et sur nos 20 thèmes qui identifient les entreprises rendant le monde plus propre, plus sain et plus sûr. L’impact du Covid-19 sur notre santé, nos moyens de subsistance et nos économies n’altère en rien notre opinion selon laquelle les titres exposés à ces thèmes connaîtront une forte croissance dans les années à venir et nous nous attendons à ce que bon nombre de ces secteurs continuent de croitret à mesure que la reprise va se dessiner.

Revue du mandat Global Low Carbon sur amLeague

En ce qui concerne le portefeuille, Paypal a été l’un de nos titres les plus performants, les paiements numériques (attaché à notre thème «Augmenter la résilience financière») étant un bon exemple de tendance qui s’est accélérée pendant la crise. PayPal a continué à afficher une croissance de ses revenus en mars et avril et a annoncé 10 millions de nouveaux comptes actifs au premier trimestre et 7,4 millions supplémentaires pour le seul mois d’avril (ce dernier chiffre correspond à environ 250 000 nouveaux clients par jour, soit 135 % de plus qu’en avril 2019).

Notre thèse repose en grande partie sur l’engagement et nous examinons le nombre de nouveaux clients qui s’inscrivent et la fréquence à laquelle ils utilisent PayPal pour effectuer un achat. La raison pour laquelle nous nous concentrons sur ces critères est que PayPal, comme la plupart des sociétés de paiement, a des taux de profits marginaux très élevés ; de manière simpliste, plus les volumes de paiement qu’il traite sont importants, plus il génère de liquidités pour la société et ses actionnaires.

Ailleurs dans le portefeuille, notre thème «Connecting People» continue également de progresser, avec une croissance continue de la consommation de données, les gens communiquant et diffusant davantage, et avec le déploiement de la prochaine génération de télécommunications 5G. Le travail à distance est entré dans une nouvelle phase pendant la crise du Covid et nous pensons qu’il est improbable que ce mouvement ne vienne à s’inverser.

L’infrastructure du réseau de télécommunications est la colonne vertébrale de l’économie numérique. American Tower est l’un des titres les plus performants dans ce domaine et continue d’être le témoin de la hausse de la demande de capacité de télécommunications sans fil aux États-Unis, ainsi qu’au Brésil et en Inde.

Une communication accrue est importante pour le développement d’une économie durable et la cohésion mondiale, mais le défi consiste à désamorcer tout impact environnemental de cette croissance exponentielle. La société Equinix, très performante, est un acteur clé dans ce domaine, ses centres d’hébergement de données partagés offrant une passerelle vers des infrastructures numériques telles que les réseaux publics de cloud computing. Equinix s’affirme comme le seul acteur véritablement mondial sur ce marché et ses centres sont devenus une partie intégrante de la tuyauterie de l’économie numérique, en s’attaquant aux impacts environnementaux critiques de l’industrie technologique.

En outre, nous continuons à être fiers du travail que nombre de nos positions dans des entreprises du secteur des soins de santé accomplissent dans la lutte contre le Covid-19 dans les domaines des thérapies, des essais et des vaccins, avec des noms tels que CSL, Thermo Fisher Scientific et Roche, tous parmi nos titres les plus forts. Thermo Fisher fournit par exemple des kits de dépistage du virus au gouvernement britannique, tandis que CSL participe à l’effort mondial visant à fournir des traitements à base d’anticorps, en prélevant du sang aux personnes infectées par le Covid-19 et en créant des thérapies pour aider les patients à lutter contre le virus.

En ce qui concerne les nouvelles positions initiées dans le portefeuille, nous avons pris une position dans Ansys, un leader mondial des logiciels de simulation. Ses produits aident les clients à lancer plus rapidement leurs propres produits sur le marché, ce qui réduit les risques de défauts et améliore généralement l’innovation. Les revenus sont liés aux budgets de R&D des clients, qui nous semblent beaucoup moins cycliques que d’autres domaines dans lesquels les entreprises ont tendance à investir.

Dans l’ensemble, nous sommes satisfaits des performances du portefeuille et des mesures prises par les entreprises dans lesquelles nous investissons pour traverser cette période difficile. Les périodes de volatilité peuvent nous aider à accroître nos positions dans des sociétés de grande qualité affichant des perspectives solides, et nous restons donc convaincus que le portefeuille est bien positionné pour le long terme.

 

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