Pourquoi choisir des fonds semi-liquides pour investir dans les infrastructures renouvelables?

Il existe aujourd’hui davantage d’opportunités permettant aux investisseurs privés d’accéder aux investissements dans les énergies renouvelables. Nous évoquons en quoi les fonds semi-liquides sont adaptés.

Par Jack Wasserman et Duncan Hale, Private Markets Group

 

De nombreuses années durant, les grands investisseurs institutionnels ont profité de la possibilité d’investir dans des actifs illiquides alors que les investisseurs privés étaient laissés pour compte, dans l’incapacité d’exploiter de nombreuses opportunités de haute qualité.

Il s’agit notamment d’investissements tels que les participations directes dans les infrastructures liées à la transition énergétique, qui offrent la possibilité de rendements plus élevés, une meilleure diversification des portefeuilles et des avantages matériels pour l’environnement et la société, ainsi que la sécurité énergétique.

Aujourd’hui, de nouvelles structures sont proposées pour permettre aux investisseurs privés d’accéder à ce type de placements.  Les investisseurs privés réagissent à cette nouvelle opportunité, et nous constatons une demande accrue d’actifs qui répondent aux impératifs de la transition énergétique tout en procurant un profil de risque différencié aux portefeuilles des investisseurs.

Nous expliquons dans cet article la manière dont les investisseurs privés peuvent accéder aux opportunités d’investissement liées à la transition énergétique et le bien-fondé d’une structure «semi-liquide».

Pourquoi l’infrastructure liée à la transition énergétique?

D’ici 2030, plus de 2’000 milliards de dollars devraient être investis chaque année dans les infrastructures qui soutiennent la transition énergétique[1]. Une grande partie de ces capitaux sera dirigée vers des actifs traditionnels d’énergie renouvelable tels que les parcs éoliens, les centrales solaires et les centrales hydroélectriques, mais des capitaux sont également investis dans des domaines tels que la production d’hydrogène vert, le stockage par batterie et les réseaux de chaleur à grande échelle.

Nous avons déjà évoqué l’attrait de cette classe d’actifs aux yeux des investisseurs pour des raisons économiques et de durabilité.

Bien que les résultats au plan du développement durable soient indéniables, les avantages économiques potentiels pour un portefeuille sont sans doute la raison pour laquelle la transition énergétique fait de plus en plus partie intégrante des portefeuilles des investisseurs fortunés. La transition énergétique offre aux investisseurs une exposition à des risques qui favorisent la diversification et la possibilité de rendements solides grâce à des flux de trésorerie élevés, stables et prévisibles.

Qu’est-ce qu’un fonds semi-liquide?

Les fonds semi-liquides ont été créés pour faciliter l’accès, l’allocation et la gestion des expositions aux actifs illiquides. Les structures de fonds illiquides traditionnelles se sont toujours accompagnées d’importantes barrières à l’entrée pour les investisseurs privés, notamment des minimums élevés, des structures de prélèvement de capital et de longues périodes de blocage.

Dans le cadre de structures semi-liquides, les investisseurs peuvent acheter et vendre à la valeur liquidative (VNI) en vigueur, avec des points d’entrée et de sortie (et des règles autour de ces points) qui ont été développés pour fournir des liquidités de manière contrôlée, généralement avec un plafond sur le montant pouvant être racheté à un moment donné, souvent 5 % de la VNI. Un portefeuille bien construit, diversifié par géographie, secteur et type d’actif (et présentant une faible allocation potentielle à des investissements liquides tels que les actions cotées et les liquidités), peut créer un niveau de « liquidité naturelle » régulier et constant. Les fonds semi-liquides utilisent également des outils de gestion des liquidités qui permettent de contrôler la liquidité du fonds, tels que la fixation de limites de rachat et la réalisation des placements liquides.

Le bien-fondé d’un fonds semi-liquide dans le contexte de la transition énergétique

Investir dans des actifs illiquides est un concept nouveau pour bon nombre d’investisseurs, et la structure semi-liquide a été conçue pour répondre aux questions clés que pourraient se poser les investisseurs qui ciblent la transition énergétique.

Comment accéder à la transition énergétique en temps opportun de manière simple mais robuste?

En fin de compte, le principal avantage des structures semi-liquides est la possibilité d’accéder à des actifs de haute qualité, différenciants et faciles à exploiter. Dans le cas des infrastructures liées à la transition énergétique, les investisseurs peuvent bénéficier de ses caractéristiques de risque et de rendement, qui peuvent contribuer à une meilleure performance du portefeuille, et profiter du point d’entrée attrayant proposé sur le marché aujourd’hui.

Je crois en la transition énergétique, mais que se passe-t-il si ma situation change et que je dois récupérer mon argent?

La transition énergétique est un thème à long terme, et les investisseurs dans ce domaine ont généralement une vision de long terme. Cependant, nous sommes conscients du fait que les besoins des investisseurs changent au fil du temps. Alors que les investissements dans les infrastructures renouvelables sont généralement considérés comme illiquides, les fonds semi-liquides procurent un équilibre en fournissant un accès régulier à des liquidités. Les investisseurs peuvent gérer leur exposition grâce à la flexibilité de souscriptions et de rachats périodiques à la valeur liquidative du fonds.

Il est important de souligner que même si les fonds semi-liquides offrent des rachats périodiques, ceux-ci ne sont pas aussi fréquents que dans les fonds communs de placement, qui offrent une liquidité quotidienne. Les rachats sont gérés selon une combinaison de facteurs: le niveau élevé de cash-flow généré par les actifs liés à la transition énergétique, une détention modérée d’actifs liquides et, si nécessaire, la capacité du gestionnaire de fonds à vendre des participations dans des actifs liés à la transition énergétique à un marché important et croissant d’acheteurs et de vendeurs.

La transition énergétique est en constante évolution ; comment être sûr d’avoir accès à un large éventail d’actifs au départ, et que ce mix évolue au fil du temps?

La structure ouverte «evergreen» des fonds semi-liquides permet un investissement continu dans le fonds, donnant aux investisseurs la possibilité de mettre leur argent au travail immédiatement. Leurs souscriptions (le point d’entrée) sont ajoutées au pool d’actifs existant et utilisées pour acheter plus d’actifs afin d’élargir le pool global. Cette méthode permet aux investisseurs existants de bénéficier du potentiel de croissance et de rendement issu de l’achat de nouveaux actifs au niveau du portefeuille, tout en donnant aux nouveaux investisseurs l’accès à un portefeuille diversifié dès le premier jour de leur placement.

Comment m’assurer que je paie des frais appropriés pour mon accès à la transition énergétique?

Les structures de frais varient selon les fonds semi-liquides, mais en raison de la surveillance réglementaire accrue et de l’accent mis sur la transparence, les informations sur les frais doivent être particulièrement claires.

Dans une structure semi-liquide, les investisseurs ont généralement un aperçu complet de tous les frais payés au gestionnaire, et des éléments tels que les frais de transaction (où un gestionnaire perçoit des frais supplémentaires pour l’achat ou la vente d’actifs) sont visibles. De même, certains gestionnaires facturent des commissions de performance en plus des frais déjà mentionnés, et dans les structures semi-liquides, ceux-ci doivent être divulgués. Notre approche en ce qui concerne les frais consiste à les rendre non seulement concurrentiels, mais également aussi transparents que possible.

Dans l’ensemble, les investisseurs qui envisagent d’investir dans la transition énergétique doivent comprendre que pour maximiser les avantages, il est essentiel de la considérer comme un placement de long terme. Par conséquent, les allocations doivent être appréciées dans le contexte des objectifs, des besoins de liquidité et de la tolérance au risque des investisseurs. Cela correspond à la nature des actifs d’infrastructure renouvelable.

Cet article évoque les avantages de cette structure, mais rien n’est jamais gratuit. Les investisseurs doivent savoir que la détention d’actifs liquides (liquidités et titres cotés) fait qu’il ne s’agit pas d’une exposition «pure» à la transition énergétique. De même, au bout du compte, les actifs liés à la transition énergétique sont des actifs illiquides, et bien que la structure semi-liquide améliore les choix qui s’offrent aux investisseurs en termes de liquidité, ces possibilités sont limitées; l’existence d’une limite contrôlée sur les rachats introduit le risque de restriction au sein de ces structures et, en fin de compte, dans des marchés vraiment défavorables, il pourrait être nécessaire de restreindre davantage les rachats pour protéger les investisseurs. Les investisseurs doivent tenir compte de ces deux éléments lorsqu’ils envisagent des positions semi-liquides au sein de leur portefeuille global.

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