Aux États-Unis, les petites capitalisations semblent aujourd'hui bien positionnées pour enregistrer des rendements supérieurs à ceux des grandes capitalisations. La cohérence des fondamentaux par rapport aux valorisations pourrait permettre aux petites capitalisations d’inverser la sous-performance qu’elles connaissent depuis plusieurs années maintenant.
Publié par La Française AM
Source : FactSet à décembre 2018. Le BPA présenté pour la période 2019-2020 est une estimation du consensus et son montant réel peut être différent de celui qui est présenté. Les performances passées ne sont pas une indication ou une garantie des performances futures
Au cours des deux prochaines années, la croissance des bénéfices par action des sociétés à petite capitalisation boursière devrait dépasser celle des grandes entreprises. Ce qui mettrait un terme à la tendance observée ces derniers temps, avec une croissance du BPA semblable chez les petites comme les grandes capitalisations. (Malgré tout, la sous-performance des petites capitalisations ces dernières années s’explique peut-être par le pessimisme dont ont fait preuve les investisseurs face aux craintes de récession.)
En outre, compte tenu du rythme de croissance plus soutenu aux États-Unis que dans le reste du monde développé, la plus forte exposition des petites capitalisations au marché local par rapport aux grandes capitalisations (79% contre 64%) pourrait être un atout.
Les valorisations des petites capitalisations sont par ailleurs attractives si l’on compare le ratio cours/bénéfices (C/B) de l’indice Russell 1000 à celui du Russell 2000. En effet, la prime de risque sur la base du ratio C/B des entreprises représentées dans le Russell 2000 par rapport au Russell 1000 est au plus bas depuis dix ans.1
D’un point de vue historique, et contrairement à la tendance observée ces dernières années, les petites capitalisations ont généralement tendance à surperformer les grandes capitalisations.
1. Le multiple cours/bénéfice permet d’évaluer une entreprise en mesurant son cours actuel par rapport à son bénéfice par action.
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