L’élection présidentielle américaine vue par Mirova

Différences politiques entre les deux candidats, implications pour les marchés actions et perspectives de l’équipe Sustainable Equities.

A quelques heures des élections présidentielles américaines, l’équipe Sustainable Equities de Mirova partage son analyse de la situation et des implications potentielles en cas de victoire de l’un ou de l’autre des candidats.

Différences de politique majeures entre les deux candidats à la présidence

Comme lors des élections de 2016 et 2020, les électeurs se voient présenter des plateformes politiques divergentes. Les principales différences de politique, qui devraient avoir des implications significatives sur les marchés financiers, concernent le commerce et la fiscalité, qui ont été au cœur des deux campagnes.

Avec Trump, des hausses de tarifs douaniers sont presque certaines, une prolongation des réductions d’impôts sur le revenu individuel est également probable (loi sur les réductions d’impôts et l’emploi), et des baisses des impôts sur les sociétés pourraient être envisagées. Avec Harris, la politique tarifaire devrait être beaucoup plus sélective, tandis que les taux d’imposition des sociétés et des plus-values pourraient augmenter, et les réductions d’impôts sur le revenu personnel se concentreraient probablement sur la classe moyenne. Les candidats diffèrent également dans d’autres domaines, notamment sur le climat et l’énergie (y compris la loi sur la réduction de l’inflation et la réglementation environnementale), l’Organisation du traité de l’Atlantique nord (OTAN), l’immigration et les soins sociaux.

Cependant, les divisions ancrées entre les deux partis rendent la coopération bipartite de plus en plus peu probable. Ainsi, des changements majeurs de politique ne seront possibles que si l’un des deux partis parvient à remporter la Maison Blanche ainsi que les deux chambres du Congrès.

Nous pensons dans l’ensemble qu’une victoire de Trump avec un balayage républicain serait initialement légèrement positive pour les actions américaines (réductions d’impôts) et clairement négative pour les actions non américaines vendues sur le marché américain et pour les importateurs américains. Les petites entreprises domestiques devraient surperformer selon nous. Les valeurs cycliques pourraient rencontrer des difficultés, compte tenu des pressions sur le commerce mondial dues à une guerre commerciale menée par Trump. Trump avec un Congrès divisé serait, selon nous, neutre pour les marchés boursiers américains et négatif pour les actions non américaines, les tarifs devenant l’élément central de l’agenda politique.

En revanche, nous croyons qu’une victoire de Harris avec un balayage démocrate serait initialement légèrement négative pour les actions américaines (risque fiscal). Les actions à grande capitalisation et les valeurs cycliques surperformeraient. Les perdants de la guerre commerciale de Trump (actions non américaines / importateurs), qui n’ont jusqu’à présent pas réagi à l’amélioration des sondages de Harris, connaîtraient un rallye de soulagement, tandis que les contribuables corporatifs américains sous-performeraient davantage. Une victoire de Harris avec un Congrès divisé, cependant, devrait être largement neutre pour la plupart des actifs.

Une victoire de Harris favoriserait également certains secteurs comme les énergies renouvelables et nous nous attendons à une réaction initialement négative des actions liées aux énergies traditionnelles (combustibles fossiles), des actions à la baisse sur le dollar, des actions de consommation bénéficiant du crédit d’impôt pour enfants et des mesures soutenant la consommation des ménages ouvriers et de la classe moyenne, ce qui serait négatif en termes relatifs pour les banques (plus de réglementation) et les actions avec des rachats d’actions élevés ou de faibles impôts. Le contraire serait vrai en cas de victoire de Trump.

En ce qui concerne les taux d’intérêt, si l’un des partis remporte une majorité dans les deux chambres du Congrès, cela laissera au nouveau président et à son administration une grande marge de manœuvre en matière de nouveaux stimulus fiscaux, dont les priorités varieront selon que les démocrates ou les républicains détiennent la majorité. Leurs dépenses pourraient alimenter l’inflation et convaincre la Réserve fédérale de maintenir sa position conservatrice. Nous nous attendons cependant à ce qu’une vague républicaine ait l’impact le plus fort.

Inversement, si le Congrès reste divisé, les réductions d’impôts recherchées par les républicains ou les dépenses sociales prévues par les démocrates seront beaucoup plus limitées, voire bloquées. Cela pourrait encourager la Réserve fédérale à baisser à nouveau les taux.

Opportunités et risques d’investissement selon chaque administration potentielle

Une administration Trump aurait un impact largement défavorable sur:

• Les entreprises européennes exportatrices, en particulier les fabricants allemands, qui seraient selon nous durement touchés;
• Les gouvernements européens: nous avons calculé que les États européens membres de l’OTAN devraient consacrer au moins 75 milliards d’euros par an à leur budget de défense; cela pourrait entraîner des mesures d’austérité pour financer les budgets mentionnés ci-dessus, augmentant ainsi la possibilité de récession dans la zone euro.

Une administration Trump pourrait avoir un impact plus favorable sur les entreprises exposées à la consommation discrétionnaire américaine.

Opportunités: petites capitalisations américaines, hors fabricants automobiles.

Risques: réémergence de l’inflation, bien que limitée; les fabricants allemands subissant davantage de pertes.

Une administration Harris aurait un impact plus favorable sur les entreprises européennes, mais se traduirait probablement par des relations plus tendues avec la Russie, ce qui pèserait sur la confiance des consommateurs en Europe. Nous considérons également que l’augmentation des taux d’imposition des sociétés pour les entreprises américaines, comme prévu dans la plateforme des démocrates, ne sera pas un facteur déterminant en soi, et que les marchés boursiers l’intègreront rapidement dans leurs prix.

Opportunités: entreprises américaines ; certaines entreprises européennes de valeur.

Risques: tensions géopolitiques exacerbées.

Risques de marché après le jour de l’élection

Il est courant que l’incertitude économique et celle des investisseurs augmentent à l’approche d’une élection. Cette fois, l’incertitude pourrait perdurer au-delà de celle-ci. Si le résultat de l’élection est serré dans un ou plusieurs États, nous pouvons nous attendre à des contestations et des appels. En 2020, Donald Trump n’a pas reconnu sa défaite et les accusations de fraude sont fréquentes dans ses discours. L’incertitude affecte le comportement économique. Au troisième trimestre 2024, dans son enquête auprès des directeurs financiers, la Réserve fédérale d’Atlanta a constaté qu’un tiers des entreprises interrogées déclaraient réduire ou reporter leurs projets d’investissement en raison de cette incertitude électorale. Selon le résultat, les entreprises ne seront pas soumises aux mêmes impôts et l’incertitude commerciale pourrait réémerger plus forte qu’auparavant. Dans une course présidentielle très serrée, l’incertitude concernant les autres élections, ainsi que la possibilité d’allégations de fraude, maintiendront une forte incertitude parmi les investisseurs à l’approche de l’élection, entraînant probablement une volatilité accrue des marchés avant et après celle-ci.

Dans tous les scénarios, nous nous attendons à ce que le marché connaisse de la volatilité. En tant qu’investisseurs actifs à long terme, nous pourrions saisir l’occasion d’exploiter les divergences à court terme en matière de prix et de valeur à long terme.

Thèmes stratégiques clés attendus au cours des 1 à 3 prochaines années, indépendamment du résultat de l’élection

Quel que soit le résultat de l’élection, il existe quelques thèmes clés à long terme qui, selon nous, resteront au centre de l’attention et continueront à se développer à moyen terme. D’une part, nous continuons à constater une demande croissante pour les applications d’IA générative et l’automatisation, et, parallèlement à cela, une demande énergétique en hausse et un besoin d’amélioration des infrastructures énergétiques. Nous croyons que les énergies renouvelables et le stockage devront jouer un rôle pour répondre aux besoins énergétiques futurs. Nous continuons également à nous concentrer sur l’opportunité à long terme dans les GLP-1 et autres innovations dans le secteur de la santé concernant certaines des principales causes de décès, notamment l’oncologie, les maladies cardiovasculaires et les maladies neurologiques. Enfin, nous nous attendons à ce que certains domaines de la réglementation environnementale continuent de se développer; en particulier, nous prévoyons un accent continu des régulateurs sur les «produits chimiques éternels» ou substances per- et polyfluoroalkyles (PFAS) dans notre approvisionnement en eau, ce qui créera des opportunités pour les entreprises impliquées dans la qualité et la sécurité de l’eau.

 

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