À mi-juin 2022, le rendement brut à l'échéance du Liontrust GF High Yield Bond Fund était désormais largement supérieur à 10% pour un investisseur en dollar. Cela se traduit par un rendement supérieur à 7% pour les investisseurs basés en Suisse. Malgré la volatilité supérieure à celles d'autres segments obligataires que nous observons depuis un certain temps, nous continuons d’apprécier le haut rendement.
L’une des principales raisons pour lesquelles nous privilégions les obligations à haut rendement réside dans leur moteur intrinsèque de revenus. Cela leur permet de faire preuve de résilience lorsque la performance du seul capital est mise à mal lors des périodes de stress. Nous pouvons le constater aujourd’hui: le haut rendement enregistre des performances proches de -11% depuis le début de l’année, alors que les emprunts d’État européens ont généré une performance d’environ -15% et les actions européennes d’environ -25% (source: Bloomberg, au 15.06.22 ).
Nous n’annonçons pas le point bas du marché, mais nous pensons que le haut rendement représente une belle opportunité à long terme et que cette classe d’actifs a vocation à se redresser. Lorsque le marché se stabilisera et se rouvrira complètement aux nouvelles émissions, nous assisterons à un relèvement des coupons: les entreprises émettront des obligations offrant des rendements plus élevés que ceux que nous avons connus ces dernières années. À titre d’exemple, disons que le coupon moyen devrait monter à 6% l’année prochaine. Sur un marché de 2’500 milliards de dollars, cela représente 12,5 milliards de dollars de surcroit de revenus.
En attendant, il existe un important potentiel haussier du capital. Le prix moyen d’une obligation au comptant est tombé à 86% (la grande majorité des obligations étant remboursées à 100% ou plus), alors que la moyenne était de 104% à la même époque l’année dernière. Si l’on adopte une perspective plus pessimiste, les défauts pourraient annihiler cette hausse attendue du capital (convergence vers le pair). Toutefois, si l’on considère les obligations notées BB et B- (en excluant les émissions CCC qui présentent le plus grand risque de défaut), le prix moyen est encore de 87,5% contre 106% il y a un an.
Il s’agit sans aucun doute d’une période intimidante pour investir dans les actifs, quels qu’ils soient, et il n’est absolument pas possible de savoir si la valeur des actifs augmentera ou reculera au cours des trois à six prochains mois. Mais à plus long terme, nous sommes convaincus que la génération de revenus par le marché du haut rendement sera la caractéristique principale de cette classe d’actifs (comme cela a toujours été le cas), et que les investisseurs auront bénéficié d’une certaine progression de leur capital au cours du temps.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. La valeur d’un investissement et les revenus qu’il génère peuvent aussi bien baisser qu’augmenter et ne sont pas garantis. Vous êtes susceptible de récupérer un montant inférieur à votre investissement initial.
L’émission de parts/actions de fonds Liontrust peut être assujettie à des frais d’entrée qui auront un impact sur la valeur réalisable de l’investissement, en particulier à court terme. Les investissements doivent toujours être considérés comme étant à long terme.
Tout investissement dans le GF High Yield Bond Fund est exposé aux devises étrangères et peut voir sa valeur fluctuer en raison des variations des taux de change. La valeur des obligations diminuera si l’émetteur est incapable de rembourser sa dette ou si sa notation de crédit est abaissée. En règle générale, plus le risque de crédit perçu d’un émetteur est élevé, plus le taux d’intérêt est élevé. Les marchés obligataires peuvent être soumis à une liquidité réduite. Le Fonds peut investir dans des devises de pays émergents/instables et dans des instruments financiers dérivés, ce qui peut accroître la volatilité. Le fonds peut investir dans des produits dérivés. L’utilisation de produits dérivés peut engendrer un effet de levier ou de levier financier. Un mouvement relativement faible de la valeur du sous-jacent d’un produit dérivé peut avoir un impact plus important, positif ou négatif, sur la valeur d’un fonds que si le sous-jacent était détenu à la place.
Avertissement
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