Le crédit mondial a enregistré des performances mitigées en décembre. Aux États-Unis, les marchés ont terminé l'année 2024 sur une note plus faible, les investisseurs et la Réserve fédérale (Fed) ayant réduit les prévisions de baisse des taux d'intérêt à 2025 en raison de la persistance de l'inflation.
Points à retenir
- En ce qui concerne l’avenir, nous continuons de nous attendre à des données techniques et fondamentales solides qui pourraient soutenir des spreads relativement étroits. Nous pensons que les nouvelles émissions (brutes et nettes) vont probablement augmenter, ce qui entraînera à la fois des opportunités potentielles et une certaine volatilité.
- Nous pensons que les perspectives de défaut devraient rester assez modestes, avec une échéance basse jusqu’en 2025.
- Le marché américain des obligations à haut rendement pourrait généralement bénéficier de l’accent mis par la nouvelle administration sur la croissance nationale et la déréglementation, mais certains secteurs et crédits pourraient être affectés de manière disproportionnée par les nouvelles mesures politiques.
- Nous prévoyons donc de conserver la flexibilité nécessaire pour profiter des baisses de marché et/ou de crédit dès qu’elles se produisent.
US
Aux États-Unis, la valeur des actifs a baissé dans tous les domaines, en raison de la hausse des rendements des bons du Trésor. Les marchés ont terminé l’année 2024 sur une note plus faible, car les investisseurs et la Réserve fédérale (Fed) ont réduit leurs prévisions de baisse des taux pour 2025 en raison de la persistance de l’inflation. Bien que la Fed et la Banque centrale européenne (BCE) aient toutes deux réduit leurs taux directeurs en décembre, le président Jerome Powell a fait part de ses inquiétudes quant aux prévisions d’inflation de la Fed et aux signes potentiels de retour de l’inflation. Ce message de la Fed a pesé sur le sentiment américain tout au long du mois de décembre et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est revenu près de son plus haut niveau depuis le début de l’année et les écarts de crédit se sont creusés après avoir atteint leur niveau le plus élevé depuis 10 ans. Les marchés primaires et secondaires sont restés calmes à l’approche des fêtes de fin d’année, et le marché a manqué de direction pendant la majeure partie du second semestre.
Europe
En Europe, les marchés du crédit ont été mitigés. En décembre, les spreads européens se sont redressés suscitant l’intérêt des investisseurs pour leur valeur relative, alors que les spreads américains sont restés stables, tant pour les titres de qualité que pour les titres à haut rendement.
EM
Les entreprises des marchés émergents ont terminé une année faste sur une note quelque peu mitigée, impactées par la hausse des rendements des emprunts d’État américains, les investisseurs et les banques centrales ayant recalibré leurs attentes par rapport à l’administration Trump à venir. Cette situation, combinée au resserrement des spreads de crédit et des marchés d’actions faiblissant, a conduit à une fin d’année 2024 en demi-teinte. Les entreprises des pays émergents ont surperformé les titres souverains des pays émergents et les entreprises des pays émergents ont surperformé les entreprises américaines (à la fois les titres de qualité et les titres de qualité supérieure). Au sein des marchés émergents à haut rendement, nous avons constaté la surperformance de l’Asie tandis que l’Europe de l’Est s’est distinguée dans le domaine de l’investment grade. En décembre, la banque centrale du Brésil a surpris avec une hausse des taux, tandis que la banque centrale de Turquie a surpris avec une baisse des taux.
Outlook
Pour l’avenir, nous nous attendons à ce que les données techniques et fondamentales restent solides, ce qui pourrait soutenir des niveaux de spreads relativement serrés. Nous pensons que les nouvelles émissions (brutes et nettes) devraient créer à la fois des opportunités potentielles et une certaine volatilité. Le marché américain du haut rendement pourrait largement bénéficier de l’accent mis par la nouvelle administration sur la croissance intérieure et la déréglementation, mais certains secteurs et crédits pourraient être affectés de manière disproportionnée par les nouvelles mesures. C’est pourquoi nous prévoyons de conserver la flexibilité nécessaire pour tirer parti du marché et/ou du crédit.
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