De l’utilité de la plateforme d’amLeague et de l’indice WSP Sustainable Global Leaders

Interview croisée d’Antoine Briant, CEO d’amLeague et des associés de WS Partners. Ces derniers ont créé un nouvel indice basé sur la sélection de gérants extraits de l’univers des mandats Global Low Carbon de la plateforme amLeague. Un nouvel indice dans l'univers ISR certes, mais surtout un indice performant.

Pouvez-vous nous rappeler le concept de la plateforme amLeague?

Antoine Briant: les seuls outils publics de comparaison de perfromance des gérants actifs sont les classements de fonds, avec des politiques d’investissement toutes différentes. Afin de résoudre le problème d’homogénéité et de comparabilité des outils de classements existants, amLeague a créé un cadre de comparaison indiscutable fondé sur la notion de «same playing field». La plateforme amLeague définit pour un univers donné (actions globales low carbon ou actions européennes par exemple) un cadre de gestion unique («guidelines») et commun à tous les Asset Manager présent sur la plateforme. Ainsi, le portefeuille doit être géré selon les règles UCITS et investi au minimum à 98%. Les gérants d’actifs expriment ensuite leur talent de stock picker au travers d’un mandat notionnel («paper portfolio») géré à travers une infrastructure propriétaire pour la passation des ordres, l’exécution et la valorisation.

D’un point de vue sélection de fonds, quels avantages présentent la plateforme amLeague?

WS Partners: L’agrégation des OPCVM en peer group homogènes est un des principaux défis auquel fait face un sélectionneur de fonds car chaque gérant, chaque produit est différent. Les univers d’investissement peuvent différer, les contraintes de gestion également et au final, la comparaison des performances qui en découle est souvent biaisée ou imparfaite. La plateforme amLeague a résolu cet enjeu crucial en imposant à chaque gérant sur la plateforme les mêmes «règles du jeu» ce qui rend la comparaison de performance et de création d’alpha extrêmement transparente. Le principal atout est l’univers d’investissement qui est le même pour tous les gérants, ces derniers doivent se cantonner uniquement aux valeurs composant l’indice de référence, sans possibilité d’investir au-delà. Historiquement, ces paris hors benchmark ont souvent été une valeur ajoutée, du fait de la surperformance des petites et moyennes capitalisations. Si cela est une source de surperformance assez «facile», cela ne reflète pas toujours la vraie compétence d’un gérant de portefeuille. Dans le cas d’amLeague, la création d’alpha ne peut se faire qu’à travers le choix des titres au sein de l’univers de départ, le poids qui lui est accordé et la date d’entrée/sortie en portefeuille. On a donc un condensé des principales qualités de gestion qui sont demandées à un gérant de portefeuille: stock picking, sizing et market timing, qui sont de plus parfaitement comparable dans le temps.

Présentez-nous le WSP Sustainable Global Leaders Index, son objectif et sa méthodologie?

WS Partners: l’indice est construit à partir d’une sélection de trois gérants extraits de l’univers des mandats Global Low Carbon de la plateforme amLeague, soit 19 Asset Managers. La sélection des stratégies sous-jacentes ainsi que leur poids dans la composition de l’indice sont déterminées de manière discrétionnaire, en s’appuyant sur nos outils propriétaires de scoring. La méthodologie intègre une analyse quantitative de la performance ajustée du risque ainsi qu’une évaluation qualitative des process de gestion. Cette approche est complétée avec l’intégration de critères ISR/ESG, l’indice ayant pour objectif d’avoir une notation moyenne extra-financière supérieure à celle du MSCI World. La fréquence de rebalancement est mensuelle et l’objectif de gestion est de surperformer le benchmark sur longue période.

Il est important de noter que par construction, l’indice suit une approche «best-in class». Elle consiste à privilégier les entreprises les mieux notées d’un point de vue extra-financier au sein de leur secteur d’activité, sans privilégier ou exclure un secteur par rapport au benchmark. Par opposition, l’approche «best-in-universe» privilégie les émetteurs les mieux notés d’un point de vue extra-financier indépendamment de leur secteur d’activité, en assumant des biais sectoriels, puisque les secteurs qui sont dans l’ensemble considérés plus vertueux seront plus représentés.

Quels avantages présente l’indice avec cette approche best-in-class?

WS Partners: Il en résulte un indice diversifié et équilibré, avec moins de biais sectoriels, la plupart des fonds best-in-universe étant par exemple complètement absents du secteur de l’énergie pour grande partie. A contrario, l’indice WSP Sustainable Global Leaders investit dans le secteur de l’énergie, mais les gérants sous-jacents mettent l’accent sur les sociétés dont le business model et le mix produit évolue pour intégrer davantage les énergies renouvelables. Concrètement, ils ne recherchent pas les meilleures sociétés dans ce secteur («winners») mais investissent dans celles qui accompagnent le mieux la transition écologique (« improvers ») sans exclure formellement ce secteur. L’accent est souvent mis sur le dialogue et l’engagement avec les sociétés de ce secteur. A titre d’exemple, l’exposition à l’énergie se fait à travers des titres tels que Neste par exemple, 1er producteur mondial de biofuel.
Ainsi, dans un scénario très adverse pour la gestion ISR en 2021, avec une surperformance notable des valeurs du secteur de l’énergie ou de la finance, la plupart des fonds ISR sont en difficulté dans leur création d’alpha. A contrario, l’indice WSP Sustainable Global Leaders affiche une avance de 83pbs depuis le début de l’année (performance en EUR au 22/09/2021) et il surperforme la plupart des fonds actifs ISR concurrents.

A qui s’adresse ce type d’indice?

Antoine Briant: historiquement amLeague a une clientèle d’investisseurs institutionnels, plus ancrés dans la gestion ISR de long terme. Mais la plateforme a vocation à s’élargir à tous les investisseurs susceptibles d’investir dans la gestion d’actifs avec une approche ESG tels que les GFI ou les clubs de particuliers au travers de leur épargne verte.

Nous observons un intérêt croissant des acteurs suisses, notamment les fonds de pension, les banques privées ou cantonales. La plateforme amLeague offre un gage de transparence des portefeuilles, un service facilité en termes d’administration et de calcul d’indice à moindre cout.

Quels sont les projets de développement de la plateforme?

Antoine Briant: à terme nous souhaitons créer des indices qui seraient entièrement personnalisés en fonction des besoins des clients. Comme vous l’aurez compris, l’outil amLeague est extrêmement flexible et permet de paramétrer assez facilement un indice propriétaire et dédié à tout type d’investisseur. Il est ainsi possible de s’appuyer sur l’expertise de WS Partners pour sélectionner les mandats et gérants qui répondent le mieux aux guidelines du client. Leur connaissance historique des process et équipes de gestion sous-jacentes pour identifier les biais en portefeuille est une source de valeur ajoutée importante. Leur expertise sur la gestion de fonds de mandats ou fonds de fonds offre des garanties sur la construction de l’indice.

Du coté d’amLeague, il est possible de définir une fréquence de rebalancement, un nombre maximum de titres en portefeuilles, d’implémenter la propre politique d’exclusion sectorielle ou de titres de l’investisseur. Il en résulte donc un instrument parfaitement liquide et transparent, qui répond aux exigences de la création du véritable alpha. La sélection des Asset Managers dans ces mandats Global Low Carbon est un gage d’un investissement ISR crédible et argumenté.

WS Partners: nous souhaiterions convaincre un plus grand nombre de gérants d’actifs à venir exprimer leurs talents de gestion chez amLeague. La qualité des gérants existants est appréciable mais plus la compétition sera grande et exigeante, plus la qualité de l’alpha généré sera importante pour l’investisseur final. Nous souhaitons apporter notre connaissance des univers de fonds actifs pour permettre à de nouvelles stratégies d’intégrer l’univers des mandats Global Low Carbon de la plateforme. Créer un écosystème favorable pour la création d’indice activement gérer à faible cout est une de nos ambitions dans les mois à venir.