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Principaux points de la semaine
- La semaine dernière, les cryptoactifs ont rebondi à partir de niveaux de survente dans un contexte de sentiment baissier.
- Notre indicateur interne « Cryptoasset Sentiment Indicator » s’est nettement redressé par rapport à ses niveaux les plus bas et signale à nouveau un sentiment positif.
- Un facteur qui a contribué à ce renversement des prix est le fait que Trump, favorable aux crypto-monnaies, semble s’être mieux débrouillé que Biden lors du dernier débat public.
Graphique de la semaine
Performance
Les cryptoactifs ont rebondi à partir de niveaux survendus dans un contexte de sentiment baissier. De nombreux indicateurs avaient indiqué que les risques de baisse étaient relativement limités et que le rapport risque/récompense à court terme était passé à la hausse, comme décrit ici.
L’un des facteurs qui a contribué à ce renversement des prix est le fait que Trump, favorable aux crypto-monnaies, semble s’être mieux débrouillé que Biden lors du dernier débat public (Graphique de la semaine).
Trump a fait de nombreuses déclarations positives à l’égard des cryptoactifs au cours des dernières semaines, y compris un soutien à l’exploitation minière de Bitcoin aux États-Unis.
Les principaux acteurs du secteur ont récemment uni leurs forces pour soutenir la campagne de Trump, avec des dons importants des frères Winklevoss, fondateurs de l’échange Gemini, et du fondateur de Kraken, Jesse Powell.
Outre ces développements politiques aux États-Unis, le secteur surveille le lancement potentiel d’un ETF Ethereum spot, qui devait avoir lieu dès cette semaine.
Les analystes de Bloomberg s’attendaient à ce que les ETF Ethereum américains soient lancés au début du mois de juillet, mais les récentes actions de la SEC suggèrent qu’un lancement pourrait avoir lieu plus tard, peut-être la semaine prochaine ou à la fin de l’été.
Même si l’on s’attend à ce que les flux nets vers les ETF Ethereum ne soient pas aussi importants que les flux initiaux vers les ETF Bitcoin, nous pensons toujours que ces flux auront un impact relativement important sur le prix de l’Ethereum, comme nous l’avons souligné ici.
En outre, plusieurs émetteurs ont également fait une application pour un ETF Solana aux États-Unis. Le sentiment réglementaire à l’égard des cryptoactifs continue d’évoluer favorablement et Solana consolide sa position en tant que troisième cryptoactif le plus important après Ethereum et Bitcoin.
Parmi les 10 premiers cryptoactifs, Avalanche, Solana et TRON ont été les plus performants.
Dans l’ensemble, la surperformance des altcoins par rapport à Bitcoin a considérablement augmenté par rapport à la semaine précédente. 95% des altcoins que nous suivons sont parvenu à surperformer Bitcoin sur une base hebdomadaire. Cela indique potentiellement un retour significatif de l’appétit pour le risque.
Sentiment
Notre indice interne « Cryptoasset Sentiment Index » s’est nettement redressé par rapport à ses niveaux les plus bas et signale à nouveau un sentiment positif. Actuellement, 7 des 15 indicateurs sont au-dessus de leur tendance à court terme.
La semaine dernière, il y a eu des renversements significatifs à la hausse dans la dominance de liquidation des contrats à terme longs sur le BTC et l’indice altseason.
L’indice Crypto Fear & Greed a également rebondi des niveaux «Fear» au début de la semaine dernière et signale un sentiment «neutre» en ce début de semaine.
La dispersion des performances entre les cryptoactifs a continué d’augmenter fortement. Cela signifie que les altcoins sont de moins en moins corrélés à la performance de Bitcoin.
Le sentiment sur les marchés financiers traditionnels a rebondi par rapport à ses plus bas niveaux à en juger par notre propre mesure de l’appétit pour le risque des actifs croisés (Cross Asset Risk Appetite – CARA).
Flux de Fonds
Malgré la faiblesse des prix sur les marchés, les flux de fonds vers les ETP crypto globaux ont continué d’être positifs. Nous avons enregistré des entrées nettes d’environ +38,2 millions USD pour tous les types de cryptoactifs.
Les ETP globaux sur Bitcoin ont enregistré des entrées nettes de +50,9 millions USD, malgré des sorties nettes de -37,1 millions USD des ETF américains. Cependant, la plupart des véhicules ont vu une reprise des entrées vers la fin de la semaine. Il est intéressant de noter que le 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) a enregistré le deuxième flux net le plus élevé parmi tous les ETP Bitcoin dans le monde, avec +70,1 millions USD, ce qui pourrait indiquer un retour significatif de l’appétit pour le risque.
Dans le même temps, les sorties des ETF Bitcoin de Hong Kong se sont accélérées avec -204,3 millions USD.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a continué d’enregistrer des sorties nettes, avec environ -159,0 millions USD de sorties nettes la semaine dernière.
Pendant ce temps, les sorties nettes des ETP Ethereum ont décéléré par rapport à la semaine précédente, mais sont restées négatives avec un montant totalisant -40,1 millions USD. Il est intéressant de noter que les ETF Ethereum de Hong Kong n’ont pas enregistré de flux entrants ou sortants durant la semaine dernière.
En revanche, les ETP altcoin ex Ethereum ont continué d’attirer des capitaux à hauteur de +10,7 millions USD. Il en va de même pour les ETP crypto thématiques et paniers, qui ont également continué à enregistrer des entrées nettes positives de +16,6 millions USD, selon nos calculs.
Pendant ce temps, les fonds spéculatifs crypto ont recommencé à augmenter leur exposition au marché. Le beta passant d’un minimum de 0,47 le 24 juin à environ 0,57 à la clôture d’hier.
Données «on-chain»
Les données sur la chaîne de Bitcoin ont impliqué une sorte de capitulation la semaine dernière, rendant une stabilisation à court terme plus probable.
Par exemple, le ratio de profit de sortie des détenteurs de Bitcoins à court terme (STH-SOPR) a baissé à 0,96 lundi dernier, ce qui signifie que les pièces dépensées qui étaient auparavant détenues depuis moins de 155 jours ont été dépensées avec une perte moyenne de -4%.
En fait, les pertes réalisées par les détenteurs à court terme ont atteint 345 millions d’USD – le chiffre le plus élevé depuis le 1er mai – lorsque Bitcoin atteignait ~58k USD.
En d’autres termes, les détenteurs à court terme ont littéralement capitulé et ont quitté le marché avec des pertes importantes. Dans ce contexte, il est important de noter que la plupart de ces pertes ont été réalisées par des investisseurs plus importants, en particulier ceux qui contrôlent plus de 100 BTC. Environ 75% des pertes réalisées proviennent de cette cohorte d’investisseurs.
En outre, nous avons constaté une augmentation des prises de bénéfices de la part des investisseurs à long terme, qui semble être liée aux récentes liquidations de Bitcoins par des entités américaines et allemandes.
D’après les informations fournies par Arkham Intelligence, le gouvernement allemand détient encore 46’000 BTC et n’a vendu que -4 000 BTC.
Cependant, le gouvernement allemand semble très conscient de l’impact qu’il a sur les prix et vend actuellement de manière ordonnée via un certain nombre d’échanges et market makers, y compris Coinbase, Kraken, Bitstamp et Flow Traders. Par conséquent, nous ne nous attendons pas à des baisses importantes à la suite de cette distribution.
L’administrateur de Mt Gox n’a pas distribué de Bitcoins au cours des dernières semaines, malgré certaines spéculations erronées. Selon les données fournies par Arkham, l’administrateur détient toujours environ 142’000 BTC répartis sur plusieurs portefeuilles.
Le gouvernement américain a vendu environ 3’940 Bitcoins en juin, ce qui porte le total de ses avoirs à 214’000 bitcoins. Possédant plus de 1,01% de l’offre globale de Bitcoins, il reste le plus grand détenteur gouvernemental au monde et est suivi par le gouvernement chinois, qui détient 190’000 bitcoins (~0,90% de l’offre totale).
Au cours des prochaines semaines, le marché pourrait continuer à subir des pressions à la vente de la part des agences gouvernementales américaines et allemandes.
Au total, ces forces ont conduit à un volume de ventes nettes d’environ -751 millions USD sur les bourses au cours des sept derniers jours.
Cette situation a été exacerbée par le fait que les «whales» ont envoyé le plus grand nombre de Bitcoins sur les échanges depuis le début de l’année, avec environ 22,7k BTC nets transférés vers les bourses.
La bonne nouvelle est que les volumes de vente sur les bourses ont progressivement diminué depuis le creux du 24 juin, impliquant un certain «épuisement des vendeurs».
Le risque à court terme reste la distribution continue par les mineurs de BTC dans le cadre de la « capitulation des mineurs ». Cependant, nous observons déjà que les mineurs de BTC ont diminué leurs volumes de vente par rapport aux niveaux de la mi-juin. Au cours des 30 derniers jours, les mineurs de BTC ont vendu environ 105% de l’offre minée, soit environ 13,7k BTC.
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