Le ciment est essentiel à l'économie et restera clé dans la transition bas-carbone. Des leaders européens comme Buzzi mènent la décarbonisation grâce à l'innovation et des stratégies durables.
Par Eric Pedersen, Directeur des Investissements
Le ciment est un matériau essentiel pour notre économie moderne. Avec son faible coût et ses caractéristiques de durabilité, il est difficile d’imaginer un scénario où il pourrait être remplacé à grande échelle – ce qui signifie que ce matériau essentiel continuera de jouer un rôle dans l’économie à faible émission de carbone de demain. D’un point de vue fondamental, l’industrie du ciment a connu une transformation significative au cours de la dernière décennie. Après des années de concentration sur la croissance en volume et l’expansion de la part de marché, la crise financière mondiale de 2008-09 a modifié de façon permanente le paysage de l’industrie, car une reprise complète de la demande ne s’est jamais matérialisée.
Face à des rendements faibles, l’industrie du ciment a commencé à se consolider au milieu des années 2010. Cela a marqué le début de la discipline du marché, reflétée par un pouvoir de fixation des prix cohérent et une stratégie axée sur la valeur plutôt que sur le volume pour les grandes entreprises de ciment.
Ce pouvoir de fixation des prix était en partie le résultat de la nature locale de la production de ciment. Le ciment se prête naturellement à une structure oligopolistique, et cette «localité» est un élément qui différencie le ciment des autres matières premières cycliques. Bien que l’industrie du ciment n’ait pas été à l’abri des grands chocs subis ces dernières années – à savoir la Covid-19 et l’effondrement de l’activité de construction, la crise énergétique suite à l’invasion russe de l’Ukraine, et la hausse subséquente des taux d’intérêt – l’approche disciplinée de l’industrie basée sur la valeur plutôt que sur le volume est restée solide, avec des prix résilients capables de compenser ces pressions.
La prochaine décennie sera une nouvelle phase d’évolution pour l’industrie, alors que les entreprises de ciment devront faire face à l’impact des coûts du carbone et aux défis de la décarbonisation. Cela transformera à nouveau les fondamentaux de l’industrie – conduisant à des volumes structurellement plus faibles, des courbes de coûts plus raides, des marchés encore plus localisés et davantage de rationalisation de la capacité.
L’importance de la décarbonisation de l’industrie
La production de ciment est responsable d’environ 8% des émissions mondiales de CO2, et la production de ciment Portland – le type de ciment le plus courant – commence par le broyage des matières premières telles que le calcaire et l’argile pour les transformer en une fine poudre appelée «cru». Le cru est ensuite chauffé à une température pouvant atteindre 1 450°C dans un four à ciment.
Typiquement, les usines de ciment utilisent du charbon, du coke de pétrole ou du gaz naturel pour chauffer le four. Le processus de chauffage représente à lui seul environ 40% des émissions de l’ensemble du processus de production. Les 60% restants proviennent du processus chimique: une fois que le carbone libéré par le calcaire chauffé traverse le four, il devient un matériau appelé clinker – qui est l’ingrédient clé du ciment. C’est la phase la plus énergivore de la production de ciment.
Pour décarboniser une usine de ciment, trois leviers principaux peuvent être activés. Premièrement, l’utilisation de substances alternatives pour réduire la consommation d’énergie et les émissions de CO2 liées à la production de clinker. Ensuite, utiliser des sources d’énergie alternatives pour réduire les émissions de CO2 issues de la combustion des combustibles. Enfin, déployer des technologies CCUS (capture, utilisation et stockage du carbone) pour capturer les émissions directes inévitables provenant de la calcination du calcaire en clinker.
L’avantage des pionniers pour les leaders européens
Réduire les émissions de ciment n’a pas seulement du sens sur le plan environnemental, c’est également une opportunité financière de plus en plus convaincante – particulièrement en Europe. Des avantages sont attendus pour les premiers acteurs du marché capables de décarboniser le plus rapidement.
En ce qui concerne les actions, les fondamentaux de l’industrie sont sous-estimés par le marché et ne sont pas correctement reflétés dans les évaluations actuelles. Les actions des entreprises de ciment européennes ont particulièrement perdu de la valeur au cours des cinq dernières années – principalement en raison des préoccupations concernant la trajectoire de décarbonisation pour une industrie difficile à décarboniser. Au sein de l’industrie du ciment, des opportunités d’investissement intéressantes continuent d’être identifiées parmi les leaders actuels de la décarbonisation, ainsi que dans des entreprises ayant le potentiel de montrer plus d’ambition et de crédibilité dans leurs stratégies zéro émission nette.
Un exemple de cette approche est Buzzi. Le groupe italien montre un grand potentiel pour réduire significativement ses émissions de carbone en abaissant le ratio de clinker, en augmentant l’utilisation de combustibles alternatifs et en renforçant ses investissements dans la technologie CCUS. Si Buzzi peut investir dans la technologie CCUS et parvenir à une réduction de 70% des émissions d’ici 2040, l’entreprise pourrait être en mesure de facturer une prime verte et de transférer partiellement les coûts du carbone.
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