Nouveau record d’altitude pour le Dow Jones, nouveau record également pour le S&P500 et le Nasdaq se secoue pour tenter de rattraper le retard. Encore une fois, les indices américains auront montré une farouche volonté de ne plus jamais baisser, les bourses mondiales sont (presque) indestructibles. La question reste quand même de savoir pourquoi. Mais personne ne se la pose. L’objectif unique est d’aller chercher de nouveaux records. La capitalisation du S&P500 se trouve à près de 50'000 milliards pour la première fois de l’histoire et le marché US est en hausse de 22% depuis le début de l’année alors que les Minutes de la FED montrent qu’ils n’étaient pas tous convaincus… Et pourtant.

L’Audio du 10 octobre 2024

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Record sur record

La séance d’hier aura donc été dans le vert. Encore une fois, serais-je tenté de dire. Je dois dire que plus les jours passent, plus les records tombent, plus je me dis qu’il y a quelque chose qui ne joue pas. Ça n’est pas une volonté d’être négatif ou une obsession de vouloir voir les marchés baisser. Au contraire. C’est tout simplement le fait que rien ne semble fonctionner correctement – que ça soit au niveau politique, économique ou social – et pourtant, on continue de s’accrocher à je-ne-sais-quelle-théorie pour aller encore plus haut. Pourtant, il n’y a pas besoin d’aller chercher bien loin pour trouver des choses « qui ne vont pas » : le Moyen Orient est au bord l’explosion, le Premier Ministre israélien prévient le Liban qu’ils font face à une destruction totale s’ils ne mettent pas le Hezbollah dehors et tout le monde trouve ça parfaitement normal qu’en 2024 un pays soit menacé de « destruction totale ». La Chine va dans tous les sens mais semble incapable de monter s’il n’y a pas de « stimulus ». Depuis l’annonce du gouvernement chinois d’il y a 10 jours, tout le monde veut racheter la Chine, mais on demande encore et encore plus de stimulus. Les gens n’investissent pas parce qu’ils croient à l’avenir, ils investissent parce qu’ils veulent des injections monétaires et des rabais fiscaux pour gagner vite de l’argent et passer VITE à autre chose.

Les chiffres de l’emploi de la semaine dernière étaient clairement bidons et il ne se passe pas une heure sans que l’on trouve un nouvel article qui remet en question les publications des clowns du Bureau of Labor Statistics. Jamais le taux de réponse aux sondages du BLS ont été aussi faibles, le gouvernement a créé tellement d’emplois durant le mois de septembre que ça sent la manipulation à plein nez. C’est presque trop évident. Le pétrole a repris 14% depuis les trous du mois de septembre et l’ouragan Milton est en train de ravager une région de forage pétroliers des plus importantes au monde. De plus en plus d’Américains et d’Européens n’arrivent plus à boucler les fins de mois. L’extrême pauvreté explose en Angleterre alors que 20% des enfants vivent en-dessous du seuil minimum et pendant ce temps, le Président français VEUT SE BATTRE pour empêcher les producteurs de la série « Emily in Paris » de l’envoyer tourner une saison à Rome. Kamala Harris est incapable de faire un discours ou de tenir une conversation sans prompteur et Trump invente des « fausses nouvelles » pour grapiller des voix. La plupart des marques de voitures font des « profits warnings » en série, sauf Renault qui s’en sort mieux que les autres. Boeing s’enfonce dans la grève, les dockers américains tiennent le gouvernement en respect et la dette américaine, qu’elle soit gouvernementale ou privée, prend des proportions qui foutent la trouille, sans oublier qu’hier l’Allemagne a encore une fois révisé ses prévisions économiques à la baisse.

Et je pourrais continuer encore quatre pages de la sorte. Pourtant, hier les trois indices américains terminaient dans le vert, deux finissaient au plus haut de tous les temps, tout en regardant les prévisions de destruction de l’ouragan Milton qui pourrait bien transformer une grosse partie de la Floride en immense terrain vague.

Des bonnes raisons d’y croire

Et pourtant malgré cette liste non-exhaustive de « ce qui ne va pas », on arrive toujours à trouver des « justifications » pour acheter ou pour pousser les marchés plus hauts. Tenez, prenons l’Allemagne par exemple. Hier le pays révise ses prévisions économiques à la baisse. MAIS, dans le même temps la croissance de l’excédent commercial germanique a augmenté et c’est sur CETTE NOUVELLE que le DAX a pu terminer en hausse de près de 1%, à quelques encablures des records historiques. Par contre, on nous dit que les prévisions économiques sont mauvaises, que le coût de la main d’œuvre est en hausse, que l’industrie chimique et automobile sont en grande difficulté, sans parler de problèmes sociaux qui poussent l’Allemagne à verrouiller ses frontières pour empêcher l’afflux ingérable de migrants. Pas grave, hier on était content parce que « l’excédent commercial était en hausse ».

En y regardant de plus près, le fonctionnement n’est pas différent sur les marchés US. Hier la bourse américaine était relativement calme et s’est donc surtout concentrée sur les Minutes du dernier FOMC Meeting. Et là aussi, lorsque l’on fait rapidement le point sur ce qui était écrit dans le manifeste de quelques pages, c’est que la majorité des membres n’étaient pas vraiment convaincus de la nécessité de baisser les taux de 50 bp – et que les lignes publiées hier soir transpirent le doute sur la suite du programme. Oui, la FED exprime du bout des lèvres son intention de baisser encore les taux ces prochains mois, mais cette « nécessité » est clairement rattachée aux publications économiques à venir. En étant très objectif sur les Minutes d’hier, j’ai le sentiment qu’ils ne sont pas convaincus de ce qu’ils font, qu’ils n’ont aucune réelle vision sur l’avenir et qu’ils n’en savent pas plus que nous et naviguent donc totalement à vue, avec un gouvernement qui leur colle aux baskets parce qu’il a une élection à gagner et que ça serait pas mal de montrer des jolis rapports avec plein de couleurs dedans !

MAIS ON S’EN FOUT !

Pourtant, peu importe ce que l’on peut lire dans ce rapport, LA SEULE ET UNIQUE CHOSE QUE L’ON PARVIENT À RETENIR C’EST : « La FED va continuer à baisser les taux ». Et on se fout totalement du contenu du reste du texte. On prend ce qui nous motive et ce qui nous convient. Et en ce moment, ce qui nous convient – c’est le fait de continuer à baisser les taux – et le reste ; on s’en fiche comme de l’an quarante. J’ai parfois l’impression que l’on prend note de tout ce qui est bon, tout en sachant ce qui ne va pas, mais en espérant qu’à force de fermer les yeux et de cacher la merde au chat, les choses vont se régler d’elles-mêmes.

Hier soir après avoir « salué » les Minutes, les futures sur taux montraient que la « MAJORITÉ » des traders s’attendaient à une baisse de 25 bp lors du prochain meeting de la FED, ce qui permettait au marché de terminer au plus haut de tous les temps. Et cela alors même qu’il y a 5 jours on montait parce que de plus en plus d’experts pariaient sur une baisse de 0.5%. Mais c’est pas grave, 0.25% c’est bien ! Et puis surtout, on se rassure parce que ce soir, il y aura les chiffres du CPI et qu’ils devraient être faibles et continuer à montrer que l’inflation est maitrisée. Par contre dans le même temps, tout le monde a des doutes sur les chiffres de l’emploi de vendredi dernier, remettant en question le travail et l’efficacité du Bureau of Labor Statistics. Sauf que personne n’a fait le lien sur le fait que c’est AUSSI LE BUREAU OF LABOR STATISTICS qui publie le CPI et le PPI…

À la fin, c’est les BULLS qui gagnent

Bref, je ne vais pas vous flinguer la journée plus que cela avec mes doutes et l’égrenage de mauvaises nouvelles, je suis parfaitement conscient qu’il ne faut pas pisser contre le vent et qu’il faut toujours suivre la tendance d’un marché, mais actuellement, je commence à trouver que la résilience des marchés est en train de passer au niveau « ligue des champions » lorsqu’il s’agit de voir le verre à moitié plein. Mais j’espère sincèrement que les choses vont se régler d’elles-mêmes et que l’on ne va pas se fracasser contre le mur à cause d’un « black swan » ou d’un choc exogène quelconque un de ces jours, par contre les justifications haussières sont plus que douteuses en ce moment.

L’avenir nous le dira, mais par moment, je dois avouer que lorsque vous lisez la presse financière, j’ai parfois l’impression de lire un prospectus commercial pour Disneyland, tellement on a l’impression de vivre dans un décor de carton-pâte où à la fin, tout le monde se marie avec tout le monde et fait beaucoup d’enfants. Sauf que là, c’est plutôt « à la fin, tout le monde profite du FOMO, achète plein d’actions, devient très très riche et arrête de travailler pour passer son temps à consommer et à soutenir l’économie et à la fin, c’est les BULLS qui gagnent ».

Le retour du stimulus chinois (ou pas)

Ce matin l’Asie est repartie dans le vert foncé. Le Japon est péniblement en hausse de 0.17%, mais c’est entre la Chine et Hong Kong que ça se passe. Si je récapitule assez rapidement ; depuis l’annonce du stimulus, les marchés ont explosé de près de 30% et Goldman Sachs a recommandé à tout le monde de charger la barque avec des actions chinoises. Depuis quelques jours, on a commencé à émettre des doutes sur l’efficacité du stimulus en question, puisqu’il ne favorisait pas assez le Chinois moyen qui rêve de voyager à l’étranger et de consommer comme un fou (surtout à l’étranger, afin de soutenir Bernard). D’ailleurs, depuis quelques séances, en Europe, ont a pu lire régulièrement que la faiblesse du CAC ou du DAX était due à ce stimulus qui ne stimulerait finalement pas assez. Encore tôt ce matin, à 3h45 quand j’ai allumé mes écrans, la Chine était en baisse de 0.7% parce que, je cite : « les investisseurs étaient déçus du fait que le gouvernement chinois n’en remette pas encore une couche ». On avait d’ailleurs presque l’impression que l’on aimerait bien que tous les matins un nouveau stimulus soit annoncé jusqu’à que la croissance chinoise remonte à 15%.

Et puis, tout à coup, alors que le jour n’était pas encore levé, on a appris que le Ministre des Finances local allait faire un « briefing » ce samedi. Il n’en a donc pas fallu plus pour que les indices passent de « légèrement plus faibles » à « complètement tarés à la hausse ». L’indice chinois qui était en baisse de 0.7% dans la nuit est actuellement en hausse de 3% et Hong Kong rebondit de plus de 4%. En tous les cas, je ne sais pas si ce stimulus va relancer la croissance dans la région, mais une chose est certaine ; il a fait exploser massivement la volatilité ! Pour le reste, en attendant la réplique israélienne, le baril est revenu à 73.78$ parce que les raffineries iraniennes sont encore debout, l’or est à 2’630$ et le Bitcoin n’y arrive plus. La reine des cryptos est à nouveau autour des 60’000$, pourvu que ça tienne…

Les nouvelles

Autrement, tout le monde parle de Tesla. La nuit prochaine à 4 heures du matin, Elon Musk va annoncer ce qu’il va faire avec ses Robotaxis et ses Robots-tout-court. Les spéculations vont bon train, flotte de Robotaxis, possibilité pour chaque propriétaire de Tesla de mettre sa voiture à disposition pour faire le taxi avec 30% des gains qui retournent chez Tesla. Pré-commande des robots Optimus contre un versement de 500 dollars et présentation d’un nouveau modèle de Tesla. Selon certains analystes, même si Musk ne présente que la moitié de ces spéculations, le titre pourrait monter de 15% dans les prochaines semaines. Après, il ne faut pas non plus oublier que Musk nous balade depuis près de 5 ans avec ces histoires…

Pour le reste, on va se concentrer sur Milton qui a touché terre en Floride et qui pourrait faire monter le baril en plus de tout ravager. Il y a aussi les tensions au Moyen Orient qui sont toujours d’actualité. Biden a parlé avec Benyamin, l’échange a été « direct et franc » selon Biden, mais reste à voir si Biden a tout compris ou pas. Je parierais plus sur le « pas compris », mais c’est une opinion personnelle. En France, on attend le budget de Michel Barnier afin de voir si un semblant de stabilité pourrait en ressortir, mais rien n’est moins sûr. En revanche, il est presque certain que la France sera dans la rue dans les semaines qui viennent. Pendant ce temps, le clown qui sert de Président à la France, va recevoir Zelensky entre deux réclamations à propos des lieux de tournage d’Emily in Paris.

Les chiffres du jour, ou devrais-je dire : LE CHIFFRE du jour

En ce qui concerne les chiffres du jour, on va tous attendre attentivement les chiffres du CPI qui vont sûrement nous offrir une nouvelle raison d’aller chercher encore plus haut. Pas parce qu’il sera bon, mais surtout parce que l’on saura su trouver ce qu’il y a de positif à l’intérieur du chiffre en question. Au passage, il y aura aussi les Minutes du dernier meeting de la BCE et les ventes de détail en Allemagne.

Pour le moment, les futures sont inchangés, la Chine est en mode « vivement samedi pour le briefing du Ministre des Finances » et les traders pétroles sont en train de se demander si Benny va finir par riposter ou pas. En ce qui me concerne, je promets dorénavant de ne parler plus que de bonnes nouvelles et de faire comme si rien n’allait mal et qu’il n’y avait plus de problème nulle part. Il sera temps de s’en inquiéter quand ça sera trop tard !

Passez une belle journée et un excellent week-end, parce que demain, comme ils annoncent beau temps, je profite du seul jour de soleil depuis le mois d’août pour prendre un jour de congé ! Donc : excellent week-end et à lundi !!!

Thomas Veillet
Investir.ch

“The best and most beautiful things in the world cannot be seen or even touched – they must be felt with the heart.” -Helen Keller