Ce matin j’ai presque les larmes aux yeux en lisant la presse du matin. Tout est trop parfait. Il n’y a pas de disfonctionnement, le plan se déroule sans accroc et Hannibal Smith serait au comble de la joie. Les marchés financiers mondiaux sont au top de leur game et plus rien (définitivement) ne peut les arrêter. Alors oui, je sais, on peut trouver des choses négatives à dire, il y a des gens qui ne s’en sortent pas et qui ne peuvent plus assumer leurs trains de vies, il y peut-être quelques problèmes au niveau de l’emploi, mais rien qui ne peut être « managé » par une bonne communication, il suffit de nous motiver par une nouvelle baisse des taux à venir et le tour est joué.

L’Audio du 27 septembre 2024

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Chine, luxe, économie au top et IA

Si l’on devait résumer la séance d’hier, on pourrait le faire en disant que la Chine va exploser parce que le STIMULUS est enfin parmi nous. Que la première chose que les Chinois vont s’acheter avec tout le fric qui va leur ruisseler dessus dès la fin de la semaine, c’est des sacs à main de marque, des ceintures qui coûtent le prix d’une semaine de vacances à la montagne et des montres hors de prix qui ne sont pas disponibles avant deux ans. Il faut aussi ajouter que la moindre nouvelle qui montre une once de ralentissement dans l’économie sera immédiatement balayée du revers de la main en expliquant qu’il suffira de baisser les taux de 0.5% dans six semaines. Et parallèlement, toute bonne nouvelle économique sera saluée parce que le « soft landing » se rapproche toujours un peu plus. Et puis, la dernière chose qu’il faut mettre en avant pour assurer la hausse permanente des marchés ; c’est le fait que l’intelligence artificielle va générer une croissance inouïe sur tout et partout dans les décennies à venir (oui, parce que ne parler que d’années, c’est un peu réducteur).

Une fois que l’on a admis les quelques « fun facts » que je viens de vous citer, il n’y a pas d’autres questions à se poser, vous pouvez laisser le marché monter et laisser les gains courir, puisque dorénavant, il n’y a plus de questions à se poser. Ça n’est même pas que TOUT VA BIEN, au contraire, il y aurait et il y a une montagne de choses à redire sur ce qui se passe dans l’économie mondiale en général et américaine en particulier qui donne envie de s’installer dans un chalet au fond d’une vallée oubliée et d’attendre que les choses se règlent d’elles-mêmes, mais actuellement, force est de constater que la moindre mauvaise nouvelle est immédiatement bottée en touche et reléguée aux oubliettes par un narratif efficace à base de baisse des taux et d’inflation sous contrôle. Il est fort probable qu’un jour les mauvaises nouvelles puissent nous rattraper, mais tant que les gouvernements et les banques centrales feront tout ce qui est en leur pouvoir pour « aider les marchés » quand ça va mal et soutenir les économies quand elles montrent de la faiblesse, on imagine assez mal que les choses puissent mal tourner. Souvenez-vous de la lointaine panique du mois d’août dernier – il aura suffi de 4 jours pour oublier le concept du carry-trade et de l’emploi qui s’effondre à la vitesse de la lumière. Depuis, on n’a pas arrêté de remonter. Depuis le début du mois d’août, le S&P500 a repris presque 13% et se traite au plus haut de tous les temps et Nvidia a bondit de 36% et même si elle n’arrive plus à casser ses résistances actuellement, plus personne n’ose dire du mal ou remettre en question l’hégémonie de Nvidia ainsi que le fait que l’Intelligence Artificielle, c’est quand même fantastique, si, c’est Chat GPT qui me l’a dit !!!

La Chine

La technique du stimulus chinois fonctionne donc à 200%, depuis que la banque centrale chinoise et les instances politiques ont annoncé leur intention de RE-dynamiser la croissance locale et de soutenir la bourse de Shanghai, ça n’arrête plus. Je ne vais pas perdre de temps à vous expliquer ce qu’ils vont mettre en place, ça serait bien trop compliqué et je ne suis même pas certain que plus de 15% des investisseurs comprennent réellement les mesures misent en place par Xi Jinping et ses amis. On n’a pas les mêmes taux, le fonctionnement du pays n’est pas le même et en plus tout est écrit avec des caractères bizarres que l’on ne comprend pas et il n’y a même pas les numéros à côtés des nouvelles mesures adoptées comme ils font au restaurant pour commander les raviolis à la vapeur sans se marcher dessus avec des mots qu’on ne sait pas prononcer.

Mais l’important et ce qu’il faut retenir, c’est que les instances supérieures de la nation – celles qui vous disent ce qui est bien pour vous – ont bien l’intention de sortir du marasme dans lequel le pays se trouve depuis la mise en place des mesures anti-pangolin et anti-chauve-souris. Et ces mesures que l’on ne comprend pas toujours en Occident, suffisent amplement pour nous faire comprendre que les Chinois sont de retour et vont commencer à claquer du pognon comme jamais. On a d’ailleurs pu voir la chose très distinctement sur le secteur du luxe, puisque depuis deux jours, c’est la fête au village. LVMH a repris 16.5% depuis lundi matin, Hermès frise les 17%, Richemont explose de 16% également et Swatch qui a mis du temps à démarrer est en hausse de 18%. Le parent pauvre, celui qui traîne la patte derrière, c’est toujours Kering qui ne monte « que » de 14.5% à cause de Gucci qu’ils doivent traîner comme un poids mort, parce que personne ne veut se ridiculiser en portant leurs baskets immondes. L’un dans l’autre, le stimulus chinois a donc boosté les indices locaux, réveillé Hong Kong, déclenché un rallye de folie sur le luxe et provoqué des vagues d’achats massives sur les titres chinois traités à l’étranger. Hier David Tepper, Hedge Fund Manager milliardaire de profession a confirmé qu’il avait acheté tout ce qu’il pouvait sur la Chine et Michael Burry refait les « front page » parce que son fonds est chargé à 40% d’actions chinoises depuis des mois.

Séance explosive

La Chine est donc responsable de la moitié de la séance explosive d’hier. C’est grâce à la Chine que le CAC40 est devenu le meilleur indice de la séance et pas à cause du gouvernement Barnier ou du Président Macron qui est au Canada pour tripoter Trudeau en se demandant « si les Français sont heureux ». Non, le CAC est monté grâce au luxe et aux Chinois qui font déjà la queue sur les Champs-Élysées pour acheter des sacs en faux cuir avec un monogramme imprimé partout. Même si l’euphorie est à son comble, on se souviendra tout de même que l’on a vécu exactement la même chose en début d’année, lorsque tout le monde était convaincu que la Chine allait débarquer en force dans les rues de Paris. Tout s’était dégonflé assez rapidement en se rendant compte qu’il n’y avait pas un Chinois à l’horizon un mois après le début du stimulus. Pourvu que ça ne soit pas pareil cet hiver.

Au-delà de l’histoire chinoise, nous avons eu également droit à pas mal de bruit du côté de l’intelligence artificielle, des semiconducteurs et de Super Micro qui n’est soudainement plus aussi « super ». Hier nous avons donc fêté les EXCELLENT CHIFFRES de Micron et sa guidance dithyrambique sur l’IA pour ces prochains mois. Tous les titres liés au secteur ont donc pris l’ascenseur, Nvidia en tête de pont, puisque le KING of AI a immédiatement ouvert au-dessus de sa résistance qui lui pèse sur le crâne depuis des semaines. Micron prenait 20% et l’amour de l’intelligence artificielle était définitivement dans le pré. Et puis le Wall Street Journal a publié un article qui déclarait que le Département de la Justice avait lancé une enquête sur Super Micro, afin de comprendre quelles sont les magouilles misent en place dans leur comptabilité. Dès lors, la fête organisée par Micron a été partiellement gâchée. Il est vrai que l’enquête du DOJ rappelle un peu trop celle lancée contre Enron et Worldcom à l’époque. On ne peut pas s’empêcher de se souvenir comment cela s’est terminé. Et on ne pouvait pas non plus oublier que Super Micro est aussi un gros client/partenaire de Nvidia.

Graphique de Super Micro – Source : Tradingview.com

Nvidia qui terminait donc la séance en hausse, mais à nouveau SOUS sa résistance. En revanche, c’était autre chose chez Super Micro. Le titre terminait en baisse de 12% à 402$, après avoir fait un plus bas à 373$. Pour l’instant, l’enquête en est à son début et il semblerait qu’un « whistleblower » collabore avec la justice puisque SMCI aurait trafiqué ses comptes. En tous les cas, le titre a perdu 2/3 de sa valeur depuis le mois de mars et aura un peu gâché la surprise-party de Micron hier, même si le SOX termine quand même en hausse de 3.5%. L’indice clôture à 5310, au-dessus des précédentes résistances et les plus optimistes diront qu’il y a un gap à combler 400 points plus haut.

Les chiffres économiques en soutien

Et puis, pour conclure cette merveilleuse séance on notera encore que les Jobless Claims étaient légèrement au-dessus des attentes, ce qui nous confortait dans la théorie du second Jumbo Rate Cut de novembre. Tout comme les Durables Goods qui n’étaient pas au meilleur de leur forme. Donc comme c’est désormais une habitude, quand c’est pas top, c’est une bonne raison de baisser les taux. En revanche, le PIB US a été confirmé à 3%, ce qui rassure sur le fait que la récession ne passera pas par nous. J’ai dit « RASSURE », pas « CONFIRME ». Bref, tout ça pour vous dire que peu importe les nouvelles, peu importe les sujets, à la fin il y a toujours du « bon dedans », ce qui justifie des achats en masse et maintenant que la Chine va relancer sa croissance de folie, on peine à voir où et quand nous allons nous arrêter. Hier soir le Dow Jones et le S&P500 ont terminé leur séance au plus haut de tous les temps et à ce rythme-là, la question qu’il faut se poser n’est plus de « savoir » si le S&P500 va aller à 6’000, mais plutôt de savoir « QUAND EST-CE QU’IL IRA À 6’000 » et ensuite, combien de temps il mettra pour aller chercher les 7’000.

Dans cette magnifique euphorie qui compense la météo totalement merdique de ce mois de septembre, on se souviendra qu’en plus de tout cela, le mois sera largement positif et c’est pas tous les ans que cela se produit. Un mois qui avait très mal commencé est donc en train de se conclure à grands coups de bouteilles de champagne et des feux d’artifices. Enfin, sauf pour Super Micro. Ce matin Shanghai grimpe encore de plus de 2%, Hong Kong explose de plus de 3.5% et le Japon – qui fait office de parent pauvre depuis une semaine – n’est en hausse « que » de 0.5%. Pour ce qui est de l’or, il est à 2695$, pendant que le Bitcoin franchit les 65’500$ – cela va-t-il suffire pour aller plus haut cette fois ? Le suspense est insoutenable. En revanche, si la journée était belle, ça n’était pas le cas partout puisque le baril s’est fait laminer après les dernières déclarations de l’Arabie Saoudite.

Un article du FT a fait état d’un rapport comme quoi l’Arabie Saoudite rendait les armes et renonçait à chercher un baril à 100$. Dorénavant, l’une des références mondiales en termes de production devrait donc rouvrir les vannes et se contenter d’un prix plus bas. Et comme la Chine va d’abord se concentrer sur les sacs à main avant de relancer l’industrie et de consommer du pétrole et qu’Israël s’entend de mieux en mieux avec le Hezbollah, on n’a plus de raison de croire à la hausse de l’or noir. Le WTI se traite à 67.55$ ce matin et le secteur pétrolier est sous pression, on compatit avec Total et ses amis qui souffrent depuis plusieurs jours.

La suite maintenant…

Pour le moment, tout est dit. Nous allons calmement nous diriger vers le PCE qui sortira cette après-midi, mais en attendant, il y aura les chiffres du CPI en France, ainsi que les dépenses du consommateur dans l’Hexagone. L’Espagne publiera son PIB et son CPI et puis on notera encore que Powell a parlé hier soir, mais qu’il n’a pas fait spécifiquement allusion à ce qu’il fera en novembre. Ce matin les profits industriels chinois sont sortis en baisse de 17.8% pour le mois d’août – par rapport à août 2023 – des chiffres merdiques qui veulent dire :

ENCORE PLUS DE STIMULUS !!!

Pour le moment, les futures US ne font rien et nous sommes en train de digérer cette séance de folie qui nous a rassuré sur le fait que l’on vit dans un environnement économique absolument parfait et que chaque fois qu’il y a un truc qui coince – comme à peu près tous les deux jours – il y a toujours une solution pour nous sauver les fesses et qu’à la fin, c’est les BULLS QUI GAGNENT…

Passez une excellente journée et dites-vous bien que même si la météo est pourrie et qu’on nous a piqué l’été indien cette année, au moins les marchés montent, les Chinois sont nos amis et l’intelligence artificielle c’est trop cool, si, c’est Chat GPT qui l’a dit.

Excellent week-end et à lundi !

Thomas Veillet
Investir.ch

“The big money is not in the buying and selling, but in the waiting.” Charlie Munger