Reprise des bourses après la consolidation d’avril

Bull market solide soutenu par la reprise du cycle des profits et les anticipations de baisse des taux par les banques centrales de référence. Maintien des objectifs de 5’600 en 2024 et 6’300 en 2025 pour le S&P 500.

Factset a revu à la hausse son estimation de progression des profits du S&P 500 de 3.4% fin mars à 5% aujourd’hui et Lipper Alpha à 7.2%. La progression est supérieure aux attentes avec un taux de surprises positives de 77% comparé à la moyenne sur 10 ans de 74%. Depuis plusieurs trimestres, les prxofits sont «perturbés» par une contribution fortement positive des Big Techs et par une contribution fortement négative des secteurs Energie et Pharma. Au 1T24, les profits du S&P 500 progressent de 7.2% globalement, mais ils reculent de 1.2% sans les secteurs Technologie et Communication et ils explosent de 17.2% sans les secteurs Energie et Pharma. Comme certains se plaisent à le démontrer, il est partiel de montrer que sans les 7 Magnifiques, les profits baisseraient. Pas faux, mais partiel (une approche bear). Dès le 2T24, tout va se normaliser. La contribution négative de l’Energie et de la Pharma va disparaître. La situation sera plus homogène et la progression globale des profits du S&P 500 s’accélérera, plus en harmonie, estimée à plus de 10% en 2024 et 2025. Le Russell 2000 et le Stoxx 600 afficheront des taux de croissance des profits positifs dès le 2T24. Donc la hausse des indices viendra de la reprise du cycle des profits et moins de la hausse des multiples.

La semaine dernière, on a observé un switch de Novo Nordisk et d’Eli Lilly sur Amgen. Amgen a obtenu des résultats intermédiaires encourageants sur son médicament, le Maritide, contre l’obésité. Les résultats complets ne sont pas attendus avant 2025. L’avantage du médicament d’Amgen serait une dose mensuelle contre une dose hebdomadaire pour Novo Nordisk (Wegovy) et pour Eli Lilly (Zepbound). La correction de Novo Nordisk et d’Eli Lilly sont des opportunités d’achat avec des valorisations respectives de DKK 1’035 et $1’000.

Pour ceux qui suivent le bitcoin, la cassure du support la semaine dernière des $60’000 poussait les analystes techniques à signaler le support suivant entre $50’000-52’000. Mais un prix en-dessous des $60’000 n’aura duré que deux séances, le bitcoin valant aujourd’hui près de $64’000. Pour les analystes, le halving devrait conduire le bitcoin à des niveaux plus hauts, mais toujours avec une grande volatilité.

Après la consolidation d’avril, de nombreuses sociétés offrent des opportunités d’achat comme Meta, le secteur de la défense, UBS, Netflix, Intel, …